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根據金管會統計,去年7月台灣金融業(包括銀行、保險、證券期貨等)對歐洲44國的曝險金額含放款或投資等合計為新台幣2.7748兆元。其中,以壽險業曝險最高達2.07兆元、銀行投資及授信約4909億元、證券約2100億元。惟該等曝險估計有相當部分屬於美元計價的債權,使英鎊與歐元匯率的

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下跌衝擊有限。

金融業對歐洲曝險程度─可控範圍內

元大寶華分析,目前看來,台灣加權股價指數的本益比(P/E)為15.19,較2008年的21.93,以及2009-2015年的18.12為低,顯見台灣股票價值並未高估,某種程度上已反應(pricein)英國退歐情況,且短期若崩跌,可望見政府國安基金出手護盤,或透過其他管道抑制台股跌勢,因此估計不至於出現恐慌

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性下殺。

由於自2003年起,台灣出口至英國占總出口比即未曾高於2%,2013-2015年占比僅1.4%。因此,即使英國經濟因退出歐盟而遭遇重創或大幅衰退,對台灣出口的影響估計將十分輕微。

元大寶華進一步說明,近1年來台灣金融業對歐洲國家的證券投資持續增溫,截至今年3月底,金控旗下的銀行對英國投資及放款部位高達6059億元,較去年中增加超過1000億元,外界保守推估金融業對歐洲整體曝險恐突破3兆元。

儘管重量級國際領袖聲聲呼喚,英國人民仍選擇退歐,為日不落帝國的歷史寫下新頁,只是,此結果已對國際金融市場投下震撼彈,後續將引發的政治和經濟動盪更引發全球討論,元大寶華綜合經濟研究院指出4大脫歐對台影響,包括台股應不至於產生恐慌性下殺、台幣走弱程度有限、金融業對歐洲曝險程度在可控制程度內,以及對出口及經濟衝擊尚可忍受,也呼應台灣央行總裁彭淮南公布的脫歐分析報告認為「我國受到的直接衝擊有限」看法。

若以風險趨避和聯準會升息政策預期角度研判,英國退歐公投確定後的新台幣匯率走勢,計算今年1月起至今風險值(即以VIX代表)與美元兌新台幣匯價日變動率的相關係數可知,兩者呈現微弱的正向關聯性(0.031),即風險擾動愈高,美元兌新台幣匯率愈發走高(即新台幣

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走貶),暗示新台幣為風險性貨幣;若再計算2年期美債殖利率與美元兌新台幣匯價日變動率相關係數,則兩者間呈現微弱負相關(-0.092)。

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也就是說,隨著英國退歐已成既定事實,風險擾動程度將大幅上升,使聯準會於近日升息的可能性降低,新台幣將走弱;

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但考量兩者的相關係數不高,新台幣走弱程度應屬有限。

>鉅亨網記者王莞甯 台北

對新台幣─雖將走弱,惟程度有限

不過,鑒於金融業對英國的曝險部位占總曝險比僅1.5%,對歐洲整體曝險比例也僅占整體5%,比例不高,對台灣金融業的衝擊程度估計尚在可容忍範圍。

對台經濟層面影響─出口及經濟衝擊尚可忍受

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股─短期下跌難免,但應不會出現恐慌性下殺

元大寶華認為,至於英國脫歐若引發一連串骨牌效應,重挫近來歐洲經濟的成長勢頭,對台灣出口的影響應有限,原因在於歐洲雖為台灣第4大出口市場,但2012年起占

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台灣出口總額比即持續低於10%,且重要性日漸減退當中,無法與中國約40%、東協的接近20%且呈上升趨勢,以及美國仍逾10%相提並論。因此,英國退歐對台灣出口動能雖將產生相當程度的衝擊,惟影響仍屬有限。

元大投顧則指出, 未來觀察重點有4點,包括(1)西班牙國會大選,反撙節派是否取得多數;(2)歐元區政府公債殖利率以及CDS的價格走勢、歐債風波是否興起;(3)歐盟能否以政治協商方式,化解英國脫歐危機;(4)日圓、美元和黃金等避險性資產價格走勢。
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